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人大重阳:“大裂化”——俄乌冲突后,全球经济新冷战评估与防范


【文/中国人民大学重阳金融研究院】

引言

所谓“裂化”(Cracking),源自于一个化学名词,指的是烃类分子分裂成几个小分子,在此则指世界经济版图分裂成几个小板块或集团,即“板块化”或“集团化”现象。

随着俄乌冲突加速,本已在进行中的世界经济“裂化”,是否会产生“大裂化”,即爆发全球经济新冷战,受到世人和国际市场的广泛关注。本报告试图回应这一关注,并对应重点防范的冷战领域和中国应如何应对进行分析。

一、世界经济“裂化”加速——俄乌冲突的直接结果

随全球化倒退和中美经贸冲突,世界经济已显“裂化”

过去10年来,由于一方面美国及其一些盟国奉行单边主义、保护主义和霸权主义,另一方面很多发展中国家认为从当前的全球治理中未能受惠反而受害,全球化趋势出现了明显的倒退,称之为逆全球化或去全球化。

据《世界开放报告2021》,2008-2019年,世界开放指数震荡下行,从0.779下降至0.748,降幅3.98%。分国家看,发达国家开放指数下降,特别是美国开放指数大降;而新兴经济体开放指数上升,尤其是中国开放指数大升。

图表1:世界开放指数 | 资料来源:《世界开放报告2021》

更重要的是,2018年以来中美经贸冲突愈演愈烈。中美经贸冲突,既包括中国与美国之间的商品贸易冲突,也包括两国之间在服务贸易、投资、科技和金融等领域的冲突,还涵盖两国在全球范围的经贸冲突。美国特朗普政府于2018年中发动中美贸易战,打响了中美经贸冲突的前哨战,此后冲突不断激化并扩展到科技和金融领域。另一方面,中国不得不对此进行反制。

图表2:中美贸易战主要事件 | 资料来源:维基百科

全球化倒退和中美经贸冲突的结果,便是本来相对一体化的全球贸易和投资活动及经济运行产生了“裂化”。中、美两国分别是全球第二和第一大经济体以及第一和第二大贸易体,两国之间的经贸冲突使得世界经济版图出现了一条明显的裂缝。

又由于两国都有很多紧密的区域性或由其他纽带(政治、文化、历史等)结成的经贸伙伴,加之这些伙伴中的很多出于不同原因带有不同程度的逆全球化倾向,此“裂缝”不断延长并产生了更为严重的“裂化”现象。

俄乌冲突后“裂化”加速

2月24日,俄罗斯开始对乌克兰采取特别军事行动,导致了至今已近3个月的俄乌军事冲突。在此期间,世界经济“裂化”加速。

俄乌冲突不仅使得俄罗斯和乌克兰两国走向战争,也导致俄罗斯与西方的关系急速恶化。美国和欧盟等西方国家迅速介入冲突,支持乌克兰且对俄罗斯实施了一系列前所未有的严厉制裁,包括禁止或限制俄罗斯的能源出口和科技产品进口等经济制裁措施,如图表3所示。作为回击,俄罗斯对西方国家推出反制裁措施,包括要求欧盟国家以卢布购买俄罗斯的天然气,否则就断供。

图表3:俄乌冲突后美国和西方国家对俄罗斯的经济制裁措施 | 资料来源:人大重阳整理

如此的制裁与反制裁致使俄罗斯与西方国家的经贸关系急速冷却,从而造成世界经济版图出现新的裂缝。新的裂缝致使世界经济加速“裂化”。经济“裂化”必然导致市场供需关系失衡,而市场供需关系失衡势必反映在相关领域或产品的价格变化上。截至目前,俄乌冲突加速世界经济“裂化”表现于全球能源、食品、货运和黄金价格攀升及外汇市场汇率大幅变动。

图表4显示,由于俄罗斯的天然气、石油与煤炭的出口量分别在全球排名第一、第二与第三,国际能源价格,包括天然气、石油和煤炭价格在俄乌冲突爆发后的10天内飙升,此后回落但仍大大高于冲突前的水平。

图表4:天然气、原油和煤炭期货价格 | 数据来源:洲际交易所(ICE)

图表5表明,俄乌冲突后国际谷物价格大幅上涨,带动相关食品类价格乃至食品总价格快速上升。

图表5:国际食品类价格 | 数据来源:联合国粮食及农业组织(FAO)

货运价格方面,西方国家与俄罗斯之间的制裁与反制裁造成俄罗斯周边海域贸易停滞,3月初全球航运两大巨头A.P.Moller Maersk A/S与Mediterranean Shipping Co.相继宣布暂停往返于俄罗斯的货运。结果是,波罗的海干散货指数(BDI)2月与3月上半月快速上升,随后有所回落但比1月仍有明显涨幅,如图表6所示。

图表6:波罗的海干散货价格指数 | 数据来源:波罗的海交易所

上述生产要素成本的大幅上涨必然导致整体通货膨胀进一步恶化。图表7显示,俄乌冲突后美国、英国与德国的通货膨胀率(CPI)在去年由疫情引发的攀升的基础上进一步大涨,3月分别涨8.54%、6.20%和7.26%,创下本国40年、30年和40年以来的新高。

图表7:美国、英国和德国通货膨胀率(CPI)| 数据来源:世界银行

世界经济“裂化”加速也造成国际金融市场避险情绪急剧上升,因而全球资金快速流向美元和黄金。2月以来美元指数大幅上涨,相应地,欧元、日元和英镑及人民币对美元明显贬值,如图表8所示;黄金价格录得显著升幅,如图表9所示。

图表8:英镑/美元、日元/美元、欧元/美元、人民币/美元与卢布/美元汇率 | 数据来源:Investing.com实时汇率

图表9:黄金现货价格 | 数据来源:Investing.com实时价格