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螞蟻金服會成為馬雲的千億美元王牌嗎?


摘要:來源:投中網作者:薛小麗作為超級獨角獸,螞蟻金服被認為有望成為中國前五大科技公司,其上市一直是行業關注的焦點。2018年2月9日,路透社援引知情人士消息稱,螞蟻金服正計劃通過股份增發最多融資50億美元

來源:投中網 作者:薛小麗

螞蟻金服會成為馬雲的千億美元王牌嗎?

作為超級獨角獸,螞蟻金服被認為有望成為中國前五大科技公司,其上市一直是行業關注的焦點。

2018年2月9日,路透社援引知情人士消息稱,螞蟻金服正計劃通過股份增發最多融資50億美元,估值將超過1000億美元。文章稱螞蟻金服的投資方正在尋找融資顧問,正式融資預計將在未來幾個月內啟動。隨後,美國媒體《The Information》也報道稱,螞蟻金服可能通過發行債券或銀行貸款的方式籌集超過30億美元資金。

投中網就此向螞蟻金服方面進行求證,對方表示對市場傳聞不予置評。

螞蟻金服的前世今生

螞蟻金服被認為是阿里最有價值的資產之一,可以稱得上是「王牌」。不過,兩家公司雖然看上去關係親密,但從股權結構來說,二者2018年前長期處於相互獨立的狀態。

創立於2004年的支付寶是螞蟻金服的前身,此前是阿里的全資子公司。2011年,為了不影響拿到第三方支付牌照,支付寶被分拆成獨立公司。

2013年,餘額寶橫空出世,不僅讓支付寶藉此大殺四方,更讓其合作方天弘基金依託其鹹魚翻身。根據中國基金業協公布的數據,2017年第三季度,國內同期市場上超過340支貨幣基金的資產凈值共計有6.3萬億元,僅餘額寶就佔比近四分之一。

2014年6月,阿里將旗下金融資產整合成螞蟻金服,除了核心的在線支付業務,公司版圖還涉及財富管理、信用評分、小額貸款和保險等,包括:餘額寶、存金寶、基金等理財投資產品;移動理財平台螞蟻財富;獨立第三方信用機構芝麻應用;僅在互聯網運營的股份制商業銀行網商銀行等。

根據天眼查數據,目前螞蟻金服的大股東是杭州君瀚和杭州君澳。除了這兩家主要由阿里系高管控股的公司,螞蟻金服的股東里還有國資和民營豪門:包括全國社保基金、中國人壽、中郵資本以及中國國家開發銀行下屬子公司等。

對螞蟻金服和阿里來說,此前雖然分拆了股權關係,但在收益上依然有諸多牽連。阿里2014年8月發布的招股書顯示,兩家公司簽訂了協議,螞蟻金服每年需向阿里支付知識產權及技術服務費,金額相當於前者稅前利潤的37.5%;同時,如果條件允許,阿里有權入股並持有螞蟻金服33%的股權,並將相應的知識產權轉讓給後者,上述利潤分享的條款也同步終止。

根據阿里財報,其2017年四個季度分享來自螞蟻金服的利潤超過49億元。按照37.5%的分享比例計算,螞蟻金服2017年的稅前利潤超過130億元。

從投資領域來看,螞蟻金服近幾年在金融和電商領域進行了諸多布局,比如投資了被稱為「印度支付寶」的支付和電商平台Paytm、泰國金融科技公司Ascend Money、韓國電子錢包Kakao Pay、菲律賓數字金融公司Mynt等。另外,螞蟻金服旗下投資公司還持有趣店12.8%股權,是後者的第五大股東。

上市倒計時?A股還是港股?

近幾年,IPO前融資在國內很常見,主要目的是在上市前確定估值,擴大投資者規模。雖然螞蟻金服方面還沒有敲定IPO時間表和上市地點,但其此次融資被路透社猜測為是「IPO前」融資。

雖然傳言頗多,但對螞蟻金服的上市,阿里方面的態度一直頗為謹慎。在2017年年底的阿里合伙人大會上,馬雲曾強調,「螞蟻金服今天確實還沒有到考慮上市的時候。」在2018年1月底的達沃斯論壇上,馬雲再次確認,螞蟻金服一年半或更短時間內無上市打算。

不過,馬雲這句話說完還不到一周,阿里和螞蟻金服在2018年2月1日就聯合宣布,阿里將通過一家中國子公司入股並獲得螞蟻金服33%的股權。這一決定被市場認為是加快後者上市步伐的號角。一方面,這一操作讓螞蟻金服的股權結構更加明確;也讓其免於繳納每年37.5%的稅前利潤分成,擁有更多現金流;同時,公司還多了一個實力雄厚的戰略投資者。

這些似乎都讓螞蟻金服在整體結構上離A股上市的要求更近了一些。根據證監會要求,A股上市公司應該符合股本總額不低於5000萬人民幣、發行人的股權清晰等諸多要求。

考慮到馬雲2014年時就曾公開表示「希望螞蟻金服在A股上市」,這些都讓市場對螞蟻金服A股上市的猜想又起。

不過,螞蟻金服也有可能在香港上市。當年阿里準備在香港上市時,港交所以無法接受「同股不同權」的合伙人機製為由沒有批准。後來阿里轉戰美股,創造了美國史上最大規模IPO,這引發了香港市場的反思。在2016年11月螞蟻金服在香港召開的全球化發布會上,馬雲曾稱,香港必須改革上市規則,螞蟻金服才會考慮赴港上市。

兩個月後,馬雲在香港參加香港浙商會成立儀式,香港特首鄭月娥鄭重表示,「希望阿里能回到香港上市」,並表示為迎接新經濟企業,港交所啟動了「同股不同權」改革。

有分析指出,隨著港交所改革,螞蟻金服在香港上市的可能性劇增。目前,阿里在港股已經有四家上市公司,包括雲鋒金融、阿里影業、阿里健康和2017年9月底上市的眾安保險。不過,也有分析認為,也不排除螞蟻金服會採取A+H(上交所主板+港交所主板)的方式上市。

除了上市一事,螞蟻金服的新估值也是市場熱議的焦點。公開資料顯示,螞蟻金服的上輪融資是在2016年4月,當時獲得45億美元B輪融資,估值約為600億美元,逼近當時的百度市值。2016年9月,里昂證券給螞蟻金服的整體估值達到745億美元。作為國內獨角獸之王,螞蟻金服的千億估值其實並不令人驚奇。畢竟,位列2017年胡潤獨角獸榜單第三名的小米甚至被傳出近兩千億美元的估值。