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六年苦等終迎業務盈利的中外運航運,仍處市場資金分歧之中


摘要:中外運航運(00368)大幅扭虧業績發布后的股價走勢,著實是嚇了投資者一跳。智通財經APP了解到,3月8日晚間,中外運航運發布業績公告稱,公司於2017年年度實現營收10.06億美元,同比增長19.6

中外運航運(00368)大幅扭虧業績發布后的股價走勢,著實是嚇了投資者一跳。智通財經APP了解到,3月8日晚間,中外運航運發布業績公告稱,公司於2017年年度實現營收10.06億美元,同比增長19.6%,實現經營利潤3556萬美元,相比於2016年同期2.46億經營虧損而言有大幅改善,最終實現股東應占溢利3227萬美元,與去年同期取得虧損2.3億美元相比,實現大幅度的扭虧為盈,並將有每股0.38美仙的派息計劃。

然而中外運航運這份2012年以來首份經營利潤為正的業績答卷,似乎並未給股價走勢帶來好運。3月9日,公司股價經歷平價開盤后一路下行,最大跌幅一度達到-9%,好在最終收回至-2.92%,當日2441萬股成交量和5557萬港元成交量,也較前一交易日放大3倍之多。

一陣膽戰心驚過後,還是來看看中外運航運這份業績答卷中有些什麼樣的信息吧。

六年苦等終迎業務盈利的中外運航運,仍處市場資金分歧之中

行情來源:富途證券

苦等六年,中外運終迎經營利潤轉正

航運回暖使中外運航運業績得到大幅增長,其中干散貨又是盈利改善最大推動力。公司表示,受益於2017年國際貿易有所回暖,大宗商品價格上漲,海運需求得到提振,同一時刻,運力供應增速相對緩慢,因此供需關係持續改善,干散貨和集裝箱航運市場展現出較好的復甦勢頭,逐步走出處於歷史低位的2016年。

智通財經APP了解到,2017年反映干散貨航運市場景氣度的BDI(波羅的海乾散貨運價)指數平均值為1145點,相比於歷史最低平均水平的2016年大幅上升70%,再加上該業務2016年進行了進1.63億美元的減值撥備,因此在公司未有任何減值撥備的2017年,干散貨業務盈利能力得到了大幅的提升。

數據顯示,雖然2017年4170萬噸的干散貨業務量和2.9億美元的運費收入增長較小,但干散貨船日均租金費率/期租租約對等費率同比上升60.4%至10458美元的基礎上,租金收入同比大幅增長114%至2億美元,最終實現該業務營收32.7%的總增長。

再刨去2016年1.63億的船舶減值,干散貨分部業績從2016年虧損2.38億美元變為盈利3667萬美元,為中外運航運扭虧奠定了最牢固的基礎。

再加上受益於運載量同比增長14.45%至100.6萬個標準箱,集裝箱航運業務實現9.4%的營收增長和38.5%的分部業績增長,使得公司終於迎來了2012年以來首次經營利潤轉正。

雖然中外運航運這份業績答卷,似乎並沒有引起市場資金的共鳴,但是不得不說,2018年的干散貨運或將繼續為公司帶來業績改善,為市場帶來驚喜。

六年苦等終迎業務盈利的中外運航運,仍處市場資金分歧之中

六年苦等終迎業務盈利的中外運航運,仍處市場資金分歧之中

干散貨業務仍是公司未來主要看點

2018年的航運,或許仍是以干散貨運為主要看點。智通財經APP了解到,供給增速收縮是2018年干散的主邏輯,從產業鏈上看,礦山鋼廠盈利狀況良好,運費議價空間加大,大宗商品復甦有望繼續向航運傳導。

短期看到的是BDI 指數回升態勢延續,春節后伴隨鋼鐵限產政策結束,工廠、基建陸續開工,BDI 或將開啟新一輪上漲。目前業內專業人士給出2月至4月FFA市場隱含的遠期BDI數值,分別為1118點,1331點,1482點。

如從中長期角度看,行業主要企業的資產負債表並沒有修復,短期還無融資擴產能的能力,高油價則進一步抑制了船舶提速的空間,低速航行常態化或將持續,供給增速繼續受限,因此干散貨航運復甦確定性是較強的。

六年苦等終迎業務盈利的中外運航運,仍處市場資金分歧之中

集運方面或許在市場一致低預期狀態下,可能會帶來一絲驚喜。智通財經APP了解到,目前SCFI指數持續下滑,從歐線情況來看,市場運輸需求恢復程度較低,雖然市場有較大規模的運力停航計劃,但由於運力基數較大,貨量缺口明顯,部分航班艙位利用率跌至八成以下。同時,出於運力恢復速度將快於需求恢復速度的預期,多家航商看淡近期市場表現,並主動下調運價以加強攬貨力度,目前市場訂艙運價在普遍下跌。

美線市場行情,則是節前囤積貨源已基本消化完畢,但受工廠復工進度緩慢拖累,市場新增運輸需求嚴重不足。即使運力方面仍有大面積停航措施,部分航商的停航力度達到3成以上,但仍未能阻止供需關係惡化,美西、美東航線多數航班艙位利用率已分別跌至七成和八成以下。目前航商間競相調價,市場訂艙運價仍在下跌。

現階段已經到了市場一致預期的低點,同時意味著渡過這段時期的集運,如果主力航線運價4月開啟反彈,集運預期提升疊加盈利改善,或許會帶來一絲驚喜。

六年苦等終迎業務盈利的中外運航運,仍處市場資金分歧之中

這樣來看的話,中外運航運股價下跌后立即強勢回升就可以理解了,目前公司仍有一定的關注價值。(文/江松華)