每日财经播报

「獨角獸」中概股回歸A股到底是價值發現還是投機?


摘要:作者莫開偉回答《國際金融報》記者系列問答1、近期,政策導向有提及希望搭橋築路讓中概股獨角獸企業回歸,與此同時,也有多家中概股企業近期紛紛表示願意回歸,您覺得具體那些中概股企業有望回歸?究竟是中概股中的

作者莫開偉回答《國際金融報》記者系列問答

1、近期,政策導向有提及希望搭橋築路讓中概股獨角獸企業回歸,與此同時,也有多家中概股企業近期紛紛表示願意回歸,您覺得具體那些中概股企業有望回歸?究竟是中概股中的BATJ這些超級獨角獸企業,還是那些在美股不受待見的企業,例如聚美優品等企業?如若是第二種,證監會監管層是否歡迎這些企業回歸A股?是否會為這些企業開闢綠色通道?

「獨角獸」中概股回歸A股到底是價值發現還是投機?

我覺得中概股回歸應該重點包括符合四行業內的「四新」獨角獸、CDR等企業。

當然,重點是歡迎BATJ超級獨角獸企業,但也會對一些在國外不受待見的企業敞開大門,只不過可能會把好關口,防止借道套利或借道收割中小散戶的現象發生,在制度上堵塞中概股回歸的一些漏洞。

2、中概股回A此前多採用私有化退市再行IPO或者借殼的方式,目前又有一個新的CDR模式出現。您覺得目前中概股企業大概率會選擇什麼方式回歸?CDR模式的推行還具有什麼樣的難點?

我覺得兩種模式都應該會存在,但CDR出現的可能性會大些,因為若通過發行CDR(中國存托憑證)而不是直接發行A股,則可繞過諸多法律和政策障礙,包括公司法對「同股不同權」的限制,證券法對IPO的盈利要求等,作為一種折中的安排,也體現出內地欲與海外資本市場一爭新經濟「獨角獸」的姿態。

「獨角獸」中概股回歸A股到底是價值發現還是投機?

還是那句話,引入CDR機制也並非一朝一夕可以完成,既需要時間,也需要制度的整合,同時存在一定難度,實質性推動以及具體細節仍然有待相關法律法規及監管部門的認定。

3、中概股回A,對於企業自身來說,會有什麼樣的影響?如果不採用私有化退市的方式回A,中概股回A之後,在美股的市值、熱度是否會受到一定的影響?

是企業獲得又一條融資通道,讓原來無緣A股的企業回到A股大家庭之中,為壯大我國新經濟發展提供良好契機,讓其既分享中國經濟發展紅利又為中國經濟增長做出貢獻,有利於推升中國資本市場的活躍。

目前,暴風集團與分眾傳媒等中概股捷足先登,已經通過借殼登陸A股。而此後,隨著併購重組政策的收緊,以及IPO的常態化,奇虎360、金山軟體、邁瑞醫療、葯明康德等已經實現私有化的中概股轉而通過排隊IPO執行「A計劃」。

「獨角獸」中概股回歸A股到底是價值發現還是投機?

我覺得在美股的市值、熱度影響不會很大,因為回歸A股,隨著中國資本市場國際化程度加深,資本市場世界一體化加劇,回歸A股的中概股如果估值回升或公司經營保持繁榮穩定,對美股也將起到較大的拉升作用。所以這個問題不用擔心。

4、A股是否需要這樣的中概股巨型獨角獸回歸?如果需要,中概股巨獸的回A,將會對A股市場造成什麼樣的影響?好處是什麼?壞處又是什麼?

當然需要中概股巨型獨角獸回歸,而且是多多益善。

在我看來,會產生利與弊兩方面作用:

有利之處,隨著部分中概股企業的回歸,其將會給A股市場帶來更多成熟的有效經驗。與此同時,若部分優秀的中概股企業得以回歸A股市場,則其將給國內上市企業起到很好的引導作用,利於股市的長遠性發展。

「獨角獸」中概股回歸A股到底是價值發現還是投機?

弊端:首先,中概股企業加速回歸A股市場,其意在獲得更高的估值水平以及更好的融資額度。對於市場而言,隨著准入門檻的寬鬆,未來中概股企業回歸步伐有望進一步加快,會從一定程度上加大市場的融資壓力。再者,中概股企業加速回歸,或離不開造富的現象,從而加劇了股市財富二次分配的矛盾性。

但如何規範大股東或高管的減持套現行為,卻直接影響到投資者的切身利益。與此同時,隨著這類企業的加速回歸,未來投資者的合法權益該如何得到真正有效的保護,也是頗為關鍵的問題。此外,在中概股加速回歸之後,將會加劇市場供過於求的現象。

對此,在股市資金面環境大不如前的背景下,如何提升市場優勝劣汰的功能,強化股市年均有效退市率將是一個關鍵之處。但需要注意的是,在強制退市、提升市場退市率的同時,更應該注重保護投資者的合法權益,不能讓投資者成為市場優勝劣汰過程中的犧牲品。

5、目前,證監會提出的開闢「獨角獸」上市綠色通道的理念,究竟是歡迎已經成長為巨獸的BATJ這類企業回A,還是更加期望扶植未上市過的新經濟企業,幫助他們成為中國新一代的「BATJ」?

「獨角獸」中概股回歸A股到底是價值發現還是投機?

在我看來,證監會歡迎已成長的BATJ回歸A股,這樣可以減少回歸可能存在的風險,但更期望扶植本國未上市過的新經濟企業,因為這樣的企業發展潛力大,再不能錯過時機,將其保留在國內A股市場;

且這樣的企業進入A股不會受到任何其他不利因素的制約,可在A股市場上獲得巨大發展空間,只要其經營得當,堅守合法合規經營底線,必然會成長為我國經濟發展的「巨無霸」企業,也將成為A股市場的一匹「黑馬」,讓投資者分享更多、更大經濟發展紅利。