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銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?


摘要:文/銀行螺絲釘最近有不少小夥伴諮詢螺絲釘,「美股是不是要開始走熊市了?」美國股市確實是比較貴,標普500、納斯達克100都處於歷史較高估值位置。當前投資價值不大~未來是牛是熊不好判斷,但是估值高,我們

銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?

文/銀行螺絲釘

最近有不少小夥伴諮詢螺絲釘,「美股是不是要開始走熊市了?」美國股市確實是比較貴,標普500、納斯達克100都處於歷史較高估值位置。當前投資價值不大~

銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?

未來是牛是熊不好判斷,但是估值高,我們確實是不會去投資美股的。

相信大家還關心三個問題:

1.美股是不是熊市要來了?

2.美股熊市了,對A股和港股影響如何?

3.我們該怎麼應對呢?

今天就來分析一下,這三個問題。

一、美股是不是熊市要來了?‍

很抱歉的是,螺絲釘無法預測未來美股是不是要來熊市。我們能得出的是美股指數基金比較貴,不適合開始投資,至少潛在的未來收益不能讓螺絲釘滿意。

現在的美股處於歷史較高估值位置。我們看一下,這是標普500的歷史估值走勢,處於最近幾十年的較高位置。歷史上最高的是2000年互聯網泡沫的時候。

銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?

當前開始投資美股,未來的收益率會比較差,大約能提供4-6%左右的收益。這個是我們說過很多次的了。但是,美股「牛長熊短」,一個牛市動不動就十幾年,所以誰都無法輕易斷言美股什麼時候來熊市。螺絲釘的建議是,我們盡量避開當前開始投資美股,同時做好美股可能下跌的心理準備。

我們來簡單看一下美國股市最近幾十年的幾次熊市:

(1)1972-1982年熊市

1972年,標普500是120點左右,到了1982年,標普500還是120點左右,10年裡沒怎麼動彈。其間最大跌幅48%左右。

這段時間裡,發生了著名的「漂亮50」崩盤事件。

銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?

這些公司大多數是當時對應行業的龍頭股,在行業復甦的過程中吃掉了大多數利潤,所以無論是經營前景還是業績,都是非常漂亮的,可以說是績優藍籌股的典型代表。

當時的美國,流行一種投資觀念:「這些盈利增長優秀的藍籌股,是應該長期持有不賣出的,任何時候投資這些漂亮50股票,只要堅持持有,都能獲得非常好的收益。」

這個觀點被當時的投資者廣為採納。結果漂亮50的估值一路上漲,到了1972年美國牛市頂點,漂亮50的平均市盈率到了42倍。部分股票的市盈率高達八九十倍。四五十倍的市盈率,要求背後的公司盈利長期增速保持在30%以上,這在幾年內或許可以做到,但是很難長期持續。加上美國當時的市場利率一路上漲,對股市也起到了壓製作用。到了80年代,美國的國債利率達到10%以上,同期美股標普500市盈率最低降到了8倍。漂亮50的那50隻股票,平均只有9倍左右。

從四五十倍的市盈率到只有9倍的市盈率,這段時間裡漂亮50下跌了七八成,讓大量的投資者損失慘重。再好的股票如果買貴了,風險還是很大的。

銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?

不過到了80年代,標普500隻有8倍市盈率。隨後美股從低位開始了長達十幾年的大牛市,其間有過幾次回調,但是基本是長期上漲的。

(2)2000-2002年熊市

90年代末,互聯網泡沫興起,標普500到了30多倍市盈率,納斯達克更是到了80多倍市盈率!隨後高估值破裂,在2000-2001年,納斯達克100暴跌80%,在高估的時候投資科技股的投資者損失慘重。這個跌幅堪稱人類歷史上最大的股災之一。

這還沒有完,2001年9月11日還發生了9·11事件,這是美國本土發生的最慘痛的恐怖襲擊,加劇了股市的下跌。標普500這段時間裡,從1550點左右下跌到760點左右,跌幅達到51%。

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(3)2007-2008年金融危機

這是離我們最近的一次熊市,美國次貸危機。這次是標普500上市公司遇到了大麻煩。很多上市公司的盈利大幅下滑,甚至巨額虧損。標普500從2007年的1550點,下跌到666點,下跌幅度達到58%。不過,這次股災來得快去得也快,從2009年開始,美股就慢慢上漲,之後開始了長達10年的牛市,從666點漲到了現在的2600點。

銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?

從這裡我們可以看出美股的特點:牛長熊短,熊市前通常有很長時間的牛市。牛市長期漫漫上漲,但是熊市下跌很乾脆。

大家可以注意一下,三次熊市開始的時候,美股標普500的估值:

1972年:20倍左右市盈率。

2000年:30倍左右市盈率。

2007年:20倍左右市盈率。

當前,標普500 大約是24倍市盈率,不是最高但也不便宜。長期看這個估值的標普500,收益率會比較差。因為美股牛長熊短,並不好預測什麼時候美股牛市結束。我們能做的就是小心提防。

二、對A股和港股有什麼影響呢?‍

A股和港股經歷過美股最近的兩次大熊市。美股下跌,對A股影響還是比較小的。兩邊不在一個頻道。不過,隨著滬港通、深港通的開通,A股跟海外市場聯繫也越來越緊密。相比較來說,港股更容易受到美股的影響。

因為港股的投資者主要是歐美投資者。內地資金在港股中佔比很低,一直到港股通開通之後,內地資金在港股中佔比才慢慢提升起來。

2000-2002年、2007-2008年,港股恒生指數很積極主動的跟著美股下跌。2000-2002年的時候,港股恒生指數從17000點,下跌到最低8300點左右,短期里受美股影響很大。

但是,恆生背後公司實際上跟中國經濟關係更密切,特別是H股,本身就是主營業務在內地的。所以中國經濟在2000-2007年突飛猛進,恒生指數也跟著受益。從8300點上漲到最高32000點,4年上漲了4倍,遠超過同期美股。H股指數更是從1300點左右上漲到20000點,加上現金分紅的收益,大約7年上漲12倍。

當然,到了2007年的時候,恒生指數三四十倍的市盈率,也是非常貴了。泡沫破裂,加上次貸危機的影響,恒生指數下跌了66%。

銀行螺絲釘:聽說美股熊市要來了,會拖累A股嗎?

▲恒生指數從2000年到2010年,10年間的歷史走勢。

結論:港股跟美股短期關係密切,短期里會受到美股影響,且波動更大;但是,長期看港股特別是H股,跟中國經濟關係更密切。

當前港股也不貴,一旦港股受到美股影響,出現了短期大跌,往往會給我們提供不錯的機會。也就是說,「美股大跌會大概率給我們提供買入優質中國資產的好機會」,這個也是挺奇妙的。

因為港股通的影響,A股的低估品種也有可能會受到美股下跌的影響而出現短期下跌。低估並不能保證短期里不會大跌,估值是一個按年變化的指標,無法應對短期的漲跌。但是,低估品種的投資價值擺在那裡,如果因為短期的恐慌導致大跌,投資吸引力是提升了很多的,之後不愁回不來~

三、我們該如何應對呢?‍

這也給了我們很多的啟示:如果投資的是價格低於價值的低估品種,其實不怕短期下跌,反而有可能給我們帶來更好的投資機會,帶來好收益。

對於當前已經是低估的品種:如果美股大跌了,會受到影響,低估品種也會跟隨下跌。但是,恢復起來會比較快,也就是說會有短期的形似「V」型的走勢。這種不用太擔心,繼續投資即可,而且越低估買入越多,可以顯著提升收益。

不過如果是高估的品種,在這種情況下跌后通常很難反彈,甚至會持續陰跌。所以還是要避開當前比較貴的品種。不僅僅是美股,還有部分歐洲股市,也是處於歷史高位的。

究其原因,主要是全球市場長期處於低利率的寬鬆資金環境,這樣更容易推動股票市場出現高估值。就像巴菲特所說的,利率之於股票市場,就像地心引力之於物體。利率越低、引力越小,估值就會往天上跑;利率高了、引力增加,估值就會跌下來。只不過這個過程什麼時候出現,無法預測。

已經有不少海外品種,因為美股利率的提升,開始逐漸下跌。以後會有越來越多的優質資產進入低估區域的~

總結

其實說一千道一萬,還是要投資低估品種,以不變應萬變。買的便宜,這是普通投資者應對市場波動的最好方法~

其次,對我們定投的投資者來說,源源不斷的定投現金流也是保障我們度過市場波動的利器,保證了在市場哀鴻遍野的時候仍可以從容收集優質股份。

「他強任他強,清風拂山崗;他橫由他橫,明月照大江。」

思 考 題

你投資過美股嗎?你更看好美股還是A股呢?