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彎道超車,打造最美光環境


摘要:眾所周知,一個人的命運啊,固然要靠個人的奮鬥,但是也要考慮歷史的進程。其實,公司的命運又何嘗不是如此呢?無論我們承認與否,隨著中國經濟的不斷發展,中國已經步入經濟升級的後半段。這意味著,許多行業將由原

眾所周知,一個人的命運啊,固然要靠個人的奮鬥,但是也要考慮歷史的進程。

其實,公司的命運又何嘗不是如此呢?

無論我們承認與否,隨著中國經濟的不斷發展,中國已經步入經濟升級的後半段。

這意味著,許多行業將由原來的供給端主導變為需求端主導,競爭加劇,缺乏競爭力的後進企業也將越來越難熬。

如同養蠱一樣,最終一個行業誕生一家絕對的勝利方,其餘的則仰其鼻息。

那麼,當命運的十字路口出現時,要該怎樣抉擇呢?

是偶然還是必然?誰才會是真正的勝方?

投資就是在不確定性中尋找確定性。今天,我們就來談一談LED行業的一段往事,以及由此衍生的未來趨勢,幫助我們找到答案。

1

1907年,Henry Joseph Round 首次發現碳化硅材料製成的二極體電子發光現象,開啟了LED的歷史先河。

成熟的LED產品問世於1960年代初。

1964年,紅色LED首先研發成功,1968年,紅、橙、黃三色光的LED問世,不過那時候,LED僅少量應用於鐘錶、計算器等領域。

此後的半個世紀,隨著發光強度和發光效率的提升,LED的應用領域不斷擴張,邁向了更廣闊的商業世界。

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由上可知,LED產業的發展,在很大程度上是由技術進步驅動的,每一次技術革新都會帶來LED應用領域的擴張。

時間來到2010年,我國LED市場規模已達到250億元,同時也成為了全球最大的LED製造基地。

新世紀的頭10年,我國LED行業的年均複合增長率高達23.28%,快速增長的行業一定有寶藏。

據中國光協LED顯示應用分會統計,2012年度全行業有44家LED企業的銷售額超過億元,其中5億元左右的企業有7家。

當年,跑在前面的3家企業,分別為北京利亞德、深圳洲明科技和深圳艾比森。

那時候,他們在營收上不分伯仲,鼎足而立,誰曾想,幾年之後,卻天差地別!

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由上表可知:

1)三家公司均在2012年之後迎來一波利潤增長周期。

2)2015年之後,艾比森的凈利潤增速率先掉隊,而利亞德則完全在營收和利潤量級上正式甩開兩家對手,之後差距越來越大。

3)洲明科技的凈利率一直是三家公司中墊底的,因此利潤在不景氣時,降幅較大。

那麼,到底是什麼原因造就了如此的變化呢?

2

時間撥回2012年。

彼時,恰好行業進入整合洗禮期,業內的二三線廠家,如博倫特、願景光電、浩博、大眼界等相繼倒閉。

這時,小間距LED技術橫空出世,迅速拉動行業整體反轉!

利亞德率先推出,抓住先機,一步先,步步先!

什麼是小間距LED產品呢?

LED顯示屏一般是指點間距在2.5mm以下的室內LED顯示屏,主要包括P2.5、P2.0、P1.9、P1.6、P1.2等型號,截止17年最小間距已可達0.7mm。

我們都知道,傳統LED顯示屏亮度高,可實現超大尺寸,主要應用於戶外超大屏顯,但問題也很明顯,解析度低。

不過戶外距離遠,解析度低點也沒關係,在室內問題就來了,於是這一市場就被DLP、LCD大屏拼接等方案佔領著。

DLP的問題是亮度低,LCD大屏拼接的問題是中間有條線,視覺體驗都不太好。

技術改變了這一切,2012年,小間距LED技術通過無拼縫、亮度高、使用壽命長等優勢,一路擠壓DLP、LCD拼接等屏幕的市場。

曾經在室內DLP、LCD大屏拼接方面有著很高市場份額,號稱「可視化解決方案專家」的威創科技,從此業績跳水,悲催的宣布轉型幼兒教育去了。

時代潮流裹挾下,徒呼奈何!

小間距LED顯示屏的成本,燈珠數是一個關鍵指標,它佔了總成本的50%左右,隨著上游技術成熟和規模效應紅利,燈珠成本連年下降。

目前小間距LED的成本已比DLP拼接低30%—45%,隨著市場規模的增長,實際上小間距LED的成本還存在著很大的下降空間。

相反,由於其他顯示技術已經較為成熟,並且規模萎縮,難有成本的下降空間,所以小間距LED對其他顯示技術的替代效應將會越來越明顯。

其中P1.2小間距LED顯示屏的價格下降如下圖所示:

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這種成本優勢帶來的降維打擊,使得2017年的替代率能夠達到40-50%左右,到2020年替代率有望上升到80%以上,市場空間接近百億。

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DLP拼接屏

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小間距LED屏

就這樣,隨著小間距LED技術的出現、成長,整個行業都從2012年開始迎來了一波業績上漲。

小間距LED行業的三巨頭利亞德、洲明科技和艾比森,再加上一個聯建光電,四家的全球市場份額達到80%以上。

而利亞德,全球份額高達50%!

等等,同樣是不分伯仲的三巨頭,為何到了2015年之後,差距就越拉越大了捏?

3

別忘了,一個企業的命運,還要靠創始人的奮鬥啊!

利亞德的創始人李軍,1964年出生,曾在中央財經大學任教,1995年創建了利亞德。

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左為李軍

一個企業的領導者對於一個企業的發展至關重要。投資企業,本質上就是投人。

而正是李軍,帶領著利亞德擊敗了一眾對手。

2012年以來,小間距LED飛速成長,行業規模從3億元增長到2015 年的25.8 億元,年複合增長率高達104.8%。

但我們必須注意到,這個市場的天花板並不高,目前的行業滲透率已經達到一半左右,再大也就是一倍的規模增幅。

要撐起更大的夢想,就必須拓展邊界,進入新的市場。

可喜的是,LED技術下游應用繁多,這可是一個千億元級別的大市場。

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最大的幾塊,分別是通用照明,也就是LED燈取代白熾燈,還有景觀照明、電視背光應用,過去幾年都迎來了巨大的市場成長。

相比起來,小間距LED所屬的顯示屏市場,佔比僅十分之一罷了。

利亞德將目光落到了景觀照明市場。

據統計,全球景觀亮化市場2016年2335億元,其中中國市場規模約540億元,天花板比小間距LED是高得多了。

利亞德資金充裕,有著一個好舵手李軍,新動作開始了。

2013年9月,收購金達照明,之後再陸續收購了中天照明、萬科時代、四川普瑞4家公司,強力推進。

其實A股裡面,憑藉外延收購撐業績的企業很多,甚至不少在業績承諾期一過就出現了業績變臉。

但神奇的是,利亞德居然把這些外延併購整合得非常好!

看數字,2012年時,利亞德的LED照明營收規模不足1600萬,到2016年,這個數字已經攀升到了8.67億,連續兩年超額完成任務。

2017年,全年夜遊景觀照明的訂單有望達到25-30億,相當於同比增長100-170%!

什麼是夜遊景觀照明呢?

說白了就是亮化城市形象工程,說文雅點是拉動城市夜間GDP的文旅藝術之光。看張圖就明白了:

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別忘了,這可是「文旅藝術之光」哦!

所以,這個市場又可以延伸到文化旅遊中,而文化項目則是以公司外延收購的勵豐文化為主導,以打造「幸福城市」為理念,改造舊城區,助推景區升級。彎道超車,打造最美光環境

左為李軍

具體以茅台鎮為例:

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這下,誰還敢說我利亞德只是家小間距LED的公司?

我可是文化科技+公司呢!

牆都不扶,就服你。

目前,利亞德的幸福城市項目簽約如下:

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這真是個相當龐大的計劃,難怪公司豪言,到2018年公司目標通過盈利模式升級,建立產品與服務、創意集成、文化體驗運營三級盈利模式。

收入規模方面,要保持60%的平均增速,並在2018 年實現業務營收100+億元、凈利潤15+億元。

到2019年,要實現千億市值夢想,打造成為一個視聽文化的跨國集團。

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回頭再看一看,當年和利亞德一起稱兄道弟的艾比森和洲明科技,不得不感嘆:

優秀企業與平庸企業的差距,竟如天塹鴻溝!

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作者:君臨團隊. 歡迎關注微信公眾號:君臨【junlin_1980】,更多行業解讀、證券分析盡在證券分析第一平台—君臨