每日财经播报

IPO搶跑卡拉之路終於被封堵 資本市場有望凈化


摘要:作者莫開偉系中國不良資產行業聯盟金融與法律研究院研究員證監會公布的最新數據顯示,2017年全年,有149家IPO排隊企業終止審查,而在12月份,有45家IPO排隊企業終止審查,佔全年終止審查的30.2

作者莫開偉系中國不良資產行業聯盟金融與法律研究院研究員

證監會公布的最新數據顯示,2017年全年,有149家IPO排隊企業終止審查,而在12月份,有45家IPO排隊企業終止審查,佔全年終止審查的30.2%。值得關注的是,12月20日前,終止審查家數尚只有10家,與11月持平,但在之後的10天時間裡,終止審查企業新增35家,尤其是年末最後3天突然放量增長,終止審查企業高達27家。

IPO搶跑卡拉之路終於被封堵 資本市場有望凈化

對於2017年底IPO排隊企業終止審查突增原因,媒體披露是去年12月20日,監管機構要求保薦機構進一步全面梳理在審項目,不符合要求的要在2018年元旦前撤回,對長時期中止、不回復的項目立即撤回。筆者以為,這只是掀起2017年底IPO排隊企業終止狂潮的誘因,是監管機構給予不符合要求企業的一個台階下,更深層次的原因在於監管機構系列新政實施的影響。

首先是新股發行常態化影響。在新股發行常態化之後,IPO審核周期大幅降低,2017年,IPO審核周期從3年多降低到15個月,基本接近美國12個月審核周期,未來,在不符合上市要求企業退出后,IPO審核周期將進一步縮短。這使得之前費盡心機搶跑、卡位獲得的審核排位順序優勢已不明顯,企業此時主動撤回損失並不大,比起被發審會否決,主動撤回甚至更有利於其今後再次申請上市。

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其次是發審趨嚴,監管處罰趨嚴,不符合要求企業心生退意。發審趨嚴,體現在上市標準上,體現在對擬上市企業經營真實性、持續盈利能力審核上,更體現在IPO審核過會率上。2017年全年過會率下降至77.87%,特別是10月大發審委上任以來,過會率直降至58.43%,比2015年、2016年90%以上的首發審核通過率下降了32%還要多。而在對已上市企業監管上,監管強度、處罰尺度明顯加大。違規欺詐上市,不僅落不得好,還有可能出現血本無歸的局面。

再次是中止新規出台,「老賴」生存空間更小。中止新規出台前,一些不符合上市條件企業為保住審核排位優勢,往往借主動申請中止「賴」在排隊企業中,但去年12月7日,在證監會監管問答中,已明確了中止審查的8項規定,同時明確了發行人更換律師事務所、會計師事務所、資產評估機構及更換籤字保薦代表人、簽字律師、簽字會計師、簽字資產評估師無需中止審查,主動申請中止必須有合適的理由並經監管部門審核同意。這使得藉助主動申請中止「賴」在排隊企業之路已被封死,撤回申請變得理所應當。

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最後是監管層有意將審查窗口前移,保薦機構把關堵口自覺性增強。證監會將對保薦機構和保代的業務開展情況進行梳理、統計、分析,並對被否多、申報文件有問題、前後信息披露不一致有矛盾的保薦機構與保代進行公示和全行業通報;

同時,將採取談話等多種監管手段,對不稱職的保薦機構推薦的其他申報項目進行重點關注,這將對保薦機構及保代後續的業務承攬有較大的負面影響,為維護聲譽,消除負面影響,保薦機構勢必會配合監管部門嚴格把關堵口,堵住不合格企業上市申請,同時勸退排隊企業中不符合上市要求企業。

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2017年末IPO排隊企業終止狂潮的出現,是監管機構系列監管新政實施的必然結果,是資本市場的利好表現:

其一,困擾監管機構多年的IPO堰塞湖將被消除。在發審從嚴下,不符合上市條件的企業會放棄,已申請但不符合條件的企業也會主動撤回,排隊企業過會審核會因此提速,IPO堰塞湖將因此逐步消除。而在堰塞湖消除之後,新股發行常態化下,IPO數量及募資額度也會控制在一個合理水平內,這也將有利於今後股市的穩定發展。

其二,眾多優質企業會加快上市步伐,並在資金助推下獲得更好的發展,資本市場會因更多具備投資價值的優質企業加入而更具吸引力。

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面對當前形勢,擬IPO企業唯有先做好本職,等到符合上市條件再行申報才是正途,以往因IPO審核周期過長出現的搶跑、卡位、邊整改邊等待的IPO攻略已無必要,而且也註定是行不通的。