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33億轉手新麗股份給騰訊,光線還稱「BAT都難和我相提並論」


摘要:文/江宇琦編輯/師燁東「我們買的是未來,從來不買它的過去,過去只是提供了參考。」2013年底高調收購新麗傳媒股份至今,不到五年時間,光線傳媒又選擇了放手。3月11日晚間,光線傳媒發布公告稱,公司於20

33億轉手新麗股份給騰訊,光線還稱「BAT都難和我相提並論」


文/江宇琦 編輯/師燁東

我們買的是未來,從來不買它的過去,過去只是提供了參考。」2013年底高調收購新麗傳媒股份至今,不到五年時間,光線傳媒又選擇了放手。

3月11日晚間,光線傳媒發布公告稱,公司於2018年3月10日與林芝騰訊科技有限公司(以下簡稱「林芝騰訊」)簽署了《股份轉讓協議》,以人民幣33.1704億元的對價將持有的新麗傳媒27.642%的股份出售給林芝騰訊,本次交易經股東大會審議通過後方可實施,此後光線將不再持有新麗傳媒的股份。

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光線的公告顯示,「經初步測算,通過交易光線將取得投資收益約22.66億元(未扣除所得稅)」,具體「收益將在實際交割完成所屬期間的財務報告中確認」。不過,光線仍和新麗簽署了合作協議,雙方此後將作為戰略合作夥伴,利用各自的資源在影視項目上開展合作。雙方約定每年合作電影、電視劇各一部,且彼此投資權不低於10%。

壹娛觀察注意到,近年來,光線不僅在公司投資上動作不斷,也曾多次減持、出售手中所持有的各類股權,有的是因為投資公司業績不佳,有的是因為套現可以帶來豐厚的利潤。此次出售新麗傳媒股份,就「增加公司現金流,將對公司當期業績產生積極影響」。據壹娛觀察不完全統計,近三年光線光賣各公司股權賣了40億+,累計收益也至少在25億左右。

33億轉手新麗股份給騰訊,光線還稱「BAT都難和我相提並論」

聯手四年,光線最後靠賣新麗賺了22億

我們買的是未來,從來不買它的過去,過去只是提供了參考。」從光線傳媒董事長王長田說出這番豪言到光線與新麗傳媒分手,只過了四年時間。

33億轉手新麗股份給騰訊,光線還稱「BAT都難和我相提並論」

2013年10月,光線傳媒斥資8.29億元從新麗傳媒二股東王子文手中買下新麗27.64%的股權,以此價格進行估算的話,當時新麗傳媒的估值約為30億元,溢價率達到586.16%。光線的「不理智」使其股價在收購完成後的幾天里一流走低,甚至出現過跌停。面對質疑,王長田說出了上面那句話,以展示其對聯手新麗傳媒的信心。

光線在當年的財報中指出,此舉「可以加強公司在電視劇領域的戰略布局」,對在電視劇業務上規模較小的光線而言,「是公司完善產業鏈的需要」。此外,在公司的公告中,光線還給了新麗傳媒「質地優越」、「可塑性強」、「屬於優質稀缺資源」等評價,並稱「收購價格合理」。

據新麗傳媒2017年的招股書及相關業績預告披露,光線完成對新麗傳媒股權收購后的幾年間,公司營收一直處於增長狀態,2013年至2017年間,年營業收入從4.43億增長到了16.7億元,同期凈利潤也都在1億元以上,其中2017年更是預計盈利3.49億元,同比增幅達123%。

這期間,新麗傳媒在內容生產業務上也產出頗多,先後出品了《虎媽貓爸》、《女醫·明妃傳》、《我的前半生》、《風箏》等熱門影視劇,並投資了《情聖》、《羞羞的鐵拳》等大賣影片。新麗電影CEO李寧在接受壹娛觀察專訪時就曾表示,公司當下就是要「一手抓IP,一手抓原創」,在保證電視劇精品化的同時,繼續向電影領域拓展,嘗試更多的電影類型。(點此查看:專訪新麗電影CEO李寧:發行越做越雷同,這次《妖貓傳》要玩點不一樣的)

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趙薇、佟大為主演的《虎媽貓爸》

不過,在業績上表現良好的同時,新麗傳媒的IPO卻在五年時間裡接連受阻,日前又有消息證實,新麗高層決定再度放棄此次IPO。因而對於光線來說,與其等待遙遙無期的上市,儘早出手或許更為划算,畢竟騰訊給出的價格的確足夠誘人。

雖然光線沒能從新麗的上市獲得更大收益,但是二者的「分手」給光線帶了22億元的凈收入,也讓光線「全額回收初始投資成本並取得很好的投資收益,增加公司現金流」。這筆資金對於光線的意義也是不言而喻的,畢竟在另一塊市場上,淘票票正虎視眈眈地盯著貓眼市場佔有率第一的位置。此外,新麗和光線還將在內容方面展開深度合作,對雙方的業務發展、拓展影響並不太大。

33億轉手新麗股份給騰訊,光線還稱「BAT都難和我相提並論」

光線三年多賣了40億:「光線從來不是一家特別激進的公司」

如果這家公司盈利,我們的投資比例會希望超過20%。如果是虧損,比例將控制再20%以下。這樣既不存在被投公司產生虧損會對我們造成影響,也不存在沒有能力去消化的問題。」對於一向精明的王長田來說,公司股份的買賣都是要實際考慮收益的問題。在他看來,「光線從來不是一家特別激進的公司」。

回顧光線近年來在整個影視娛樂產業上的布局情況,可以說其在「買買買」上是毫不吝嗇,先後投資了橙子映像、鋒芒文化,明星影業、新麗傳媒等影視類公司,藍狐、彼岸天、十月文化等動畫公司,echo回聲、多米音樂等新媒體公司,甚至還包括不少遊戲公司、出版公司和VR公司,當然最受外界矚目的還屬收購貓眼的股份。目前光是天眼查上所記錄的關聯對外投資公司就有超過50家,對此王長田曾表示:「連BAT都很難和我們相提並論。」

此次對外兜售新麗傳媒股份的同時,光線還以自有資金出資人民幣3000萬元,認購藍白紅影業新增的註冊資本人民幣15萬元,剩餘部分計入資本公積。本次增資完成後,光線影業取得藍白紅影業6.25%的股權。據悉,這家藍白紅影業,正是《紅海行動》的投資方之一。

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《紅海行動》的投資方之一藍白紅影業

而光線不僅買得多,近年來在「賣」上的操作也很頻繁,且無論是及時止損還是「見好就收」,似乎都顯得十分果斷。

例如2014年,光線傳媒以2.08億元收購藍弧文化50.8%股權,並後者簽下三年(2014-2016年)的業績對賭協議。然而藍弧2015年、2016年連續兩年業績表現不佳,其中2016年前九個月凈利潤僅為33萬,想要完成年4160萬的凈利潤對賭目標顯示不太可能。因此2016年12月,光線傳媒以2.44億元轉讓了持有的藍弧文化全部股權,據當年年報顯示,公司不僅沒有因此而虧損,相反還獲得凈利潤1037萬。

2012年,光線曾聯合子公司光線影業,分別以1億元和0.25億收購天神互動10%和2.5%股權,隨後天神互娛於2014年上市並改名天神娛樂。2016年下半年開始,光線開始出售天神娛樂股權套現,當年7月20日起,光線多次出售天神股權,累計獲益2.09億元;2017年11月,光線又再度出售天神娛樂104.48萬股的股權,初步計算獲利1300萬。

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天神娛樂與愛奇藝、新麗傳媒聯合出品了《餘罪》

據壹娛觀察初步統計,2015年至今,光線賣出的各類股權累計達40億元以上,為公司帶來的凈利潤也至少有25億左右。

1月29日,光線傳媒發布業績預告,稱公司預計2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤7.9億至8.5億,同比增幅7%至15%。其中非經常性損益為1.7億-2.2億元,主要來源正是增持貓眼后所收穫的投資收益,以及轉讓北京捷通無限科技有限公司、減持天神娛樂股份所帶來的投資收益,相關投資業務已經是公司主營業務外,重要的利潤增長點。

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新麗放棄IPO,騰訊將成第一大股東

此次交易背後,另一個引人關注的問題,就是新麗的IPO。在IPO期間再次發生重大的股權交易,意味著公司的IPO將再大概率停止,而公告發布后,新麗傳媒方面也向媒體證實了這一點。

從2012年首次申請IPO至今,短短五年間新麗傳媒先後三次終止了IPO,期間經歷磕磕絆絆無數。而同期開始謀求上市的慈文傳媒、唐德影視等公司,都先後通過IPO或者借殼的方式完成了上市,更加凸顯了新麗上市之路的艱難。

除這兩年國家在政策上不斷收緊、對IPO審核越加嚴格外,新麗與光線的同業競爭問題、現金流、負債率上等存在的問題,也是其IPO波折不斷的重要原因。儘管新麗近年來業績表現一直不錯,也一直有亮眼的作品出現,但同期公司的現金流情況卻存在較大波動,2012年、2013年均為負值,而根據光線兜售新麗股份后發布的公告顯示,2017年新麗傳媒經營活動產生的現金流為-3.1億元。

與此同時,公司的負債總額從2012年的3.96億元一直漲到了2016年的14.69億元,資產負債率也從49.68%升至62.03%,接近銀行所劃出的70%的負債警戒線,而同期華錄百納、歡瑞世紀、華策傳媒等同類公司的負債率都在50%以下。

此外,招股書顯示,2016年公司以文學劇本、已入庫影視作品為主的存貨已高達11.4億,較2015年的4.78億翻了近一倍,占公司流動資產的比例達到了53%,而同期流動資產占公司總資產的比例則為90%。與如此高的存貨量相對的,是報告期內0.44次的存貨轉化率,這一數字要遠低於行業同期2.38次的平均轉化次數,而華錄百納同期的轉化次數則為6.21次。

33億轉手新麗股份給騰訊,光線還稱「BAT都難和我相提並論」

新麗傳媒出品的《如懿傳》尚未播出

對於上述經營上存在的問題,新麗傳媒給出解釋稱這是「行業特點」,但勢必會對公司的IPO產生不小的影響。

而即便是新麗方面沒有放棄IPO的打算,光線繼續持股也不是一件划算的生意。由於新麗傳媒董事長曹華益及通過一致行動人曹強控制的喜詩投資合計持有新麗傳媒股份僅為42.9%,沒有超過半數擁有絕對控制權,因此光線的持股被質疑有可能在未來競爭中給新麗帶來影響。尤其是近年來雙方的業務重合度越來越高,光線繼續持股對新麗謀求上市或許也是一件弊大於利的事情。

33億轉手新麗股份給騰訊,光線還稱「BAT都難和我相提並論」

2017年9月17日,在2017騰訊影業年度發布會上,騰訊影業宣布將與新麗電視合作開發《慶余年》、《贅婿》等多個項目

2011年,騰訊就曾經投資過新麗,此次林芝騰訊受讓了新麗傳媒27.64%的股權后,騰訊將合計持有新麗傳媒31.72%,比新麗董事長、第一大股東曹華益的33.31%僅僅少了1.59%。而曹華益本人則在接受媒體採訪時表示,此後騰訊將成為新麗的第一大股東。

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