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強勢為曼荼羅冠上30億高估值,驊威文化這樁交易不簡單


強勢為曼荼羅冠上30億高估值,驊威文化這樁交易不簡單

影視行業本身就是高風險行業,不確定性很高。既然驊威文化已經走上了這場賭局,就必須盡最大努力把手裡的資源整合好,如此才能有重新崛起的可能性。

強勢為曼荼羅冠上30億高估值,驊威文化這樁交易不簡單

圖片來源:視覺中國

影視製作公司在資本市場的方向究竟是什麼?是去擠收窄的IPO,還是抱上騰訊和阿里的大腿,又或者成為A股上市公司的捕獵目標?文娛行業每一樁併購背後,不僅是割韭菜式的狂歡,更多的還是對於未來的不同期許……

3月10 日,騰訊收購了光線所持新麗傳媒27%股權,新麗上市計劃隨之終止;緊接著,和力辰光、開心麻花等影視製作公司也紛紛折戟IPO。 近幾個月來,隨著這些公司接二連三地終止IPO的進程,讓影視製作公司上市路途之艱難引起很多關注。

6月5日,驊威文化發布公告稱,擬以不低於30億元的作價收購東陽曼荼羅影視文化有限公司。消息一出,立刻再次成為行業討論的話題,這則影視製作公司曲線登錄A股的消息為何同時震動資本和娛樂圈,讓我們來仔細看一下他們是如何騷操作的。

這樁交易不簡單!成立2年估值30億

這樁交易的估值確實是偏高了,收購方驊威文化有一種賭博的感覺。首先,曼荼羅影視成立於2016年6月,到目前為止也就2年時間。公司成立當年業績並不理想,全年實現營收189萬元,凈利潤129萬元,截至2016年底,公司資產總額僅為788萬元。

這樁交易在之前一年就埋了伏筆。2017年7月,曼荼羅影視接受了驊威文化2億元投資,當時出讓了10%的股權,也就是說估值一下到了20億元。但其當年的營收為8818萬元,凈利潤不到3000萬元,與此前5000萬的交易承諾相差很大。而現在過了不到一年的時間估值卻又增加了10億……

驊威文化作為一家老牌上市娛樂公司,之前是由做玩具轉型到遊戲和影視泛文娛的。2014年收購第一波進入遊戲行業,與唐家三少等頭部網文大神產生密切合作;2015年收購影視公司夢幻星生園后,在頭部劇集的打造上頗有特色;2016年底時候驊威文化市值已經超過百億。

強勢為曼荼羅冠上30億高估值,驊威文化這樁交易不簡單

但隨後,自2017年初起股票開始下跌,從12元以上一路跌倒了現在的5.82元,跌幅超過50%,到目前停牌為止市值僅有50億,市盈率也達到202倍。此時以50億市值收購曼荼羅影視30億的高估值,這樣的行為幾乎等於將整個公司完成了一次資產置換。

從目前的形式來看,驊威文化此次收購如果完成,開盤以後難言看漲。再加上崔永元最近爆料“陰陽合同”,影響到整個娛樂行業上市公司股票紛紛下跌,市值整體縮水100多億元的背景之下 ,驊威文化給人的整體感覺是趨勢下行的。那麼收購后的整體布局會有什麼改變?長期看來驊威文化能承擔這些風險么?

“步子邁得太大”?驊威文化的激進轉型和作品困境

前文提到,驊威文化最早是以玩具業務轉型到泛娛樂的公司,最初在2010年登錄中小板上市。2014年開始轉型,收購第一波(之後收購的風雲互動遊戲公司也是第一波的子公司)和夢幻星生園后,主要業務以遊戲和影視製作為主。

強勢為曼荼羅冠上30億高估值,驊威文化這樁交易不簡單

從上圖財報數據我們可以看到,驊威文化到2016年的玩具營收佔比僅有13%,2017已經完全剝離。遊戲佔比也從2016的33%左右下降到26%左右,而影視劇製作佔比已經提高到接近73%。再加上此次資產置換型的曼荼羅影視大收購,我們依稀已將看到,驊威文化已經在這場賭局中,把寶完全押在了影視製作這個方向了。

眾所周知,影視製作是個高風險行業,驊威文化在2017一年之內市值腰斬,想通過本次重組收購從新崛起,這種策略也並非沒有道理。畢竟行業內有短時間內崛起的例子,像檸萌影業憑藉爆款《好先生》《擇天記》等幾部就達到估值75億、五元文化憑藉《白夜追兇》一部劇暴得大名。

驊威文化能否重新崛起,一方面看它能否在未來短期內做出爆款內容,另一方面要看它能否在這之前能承受住壓力熬過艱難期。說到底主要還是看它手裡有多少牌。

曼荼羅影視能否撐起30億的估值?

曼荼羅影視第一大股東為張悅(又名張語芯),為著名導演張紀中的女兒,若此次重組順利完成,張悅手中持有的東陽曼荼羅38.7%的股份,將會讓其身價將超過10億元。

強勢為曼荼羅冠上30億高估值,驊威文化這樁交易不簡單

如今的娛樂行業有一種趨勢,傳統體制內電視媒體的優秀人才流向互聯網媒體,而互聯網娛樂媒體也面臨人才流失,就是優秀的製作人才在不斷的自己創業成立公司。

張語芯就是其中的一個,她最早就職於鳳凰衛視,之後加入愛奇藝成為副總裁,其在職期間帶領團隊負責愛奇藝版權採購和自製劇製作。採購了多部現象級網路熱播劇目《花千骨》《琅琊榜》《愛情公寓4》等,也曾製作多部現象級網劇《老九門》《餘罪》等,所製作網路劇多次獲獎,取得了不錯的成績。

強勢為曼荼羅冠上30億高估值,驊威文化這樁交易不簡單

但值得注意的是,張語芯團隊在2016年底離開愛奇藝入主曼荼羅影視以後,創作速度並不快,到目前為止除了小參與了一下《烈火如歌》外,也只有《假如沒有遇見你》一部12集的短劇上映。由於人數評論較少,導致評分尚可,但從播放量和聲量上看,出奇的平平。

目前荼羅影視比較值得期待的劇集是,由迪麗熱巴、鄧倫領銜主演的《一千零一夜》,該劇2017年10月開機,有可能在下半年上映。而計劃中的其他兩部《白色生死線》、《戰友》還只是在策劃階段。同時,張語芯也在多次採訪中表達做爆款不能急於求成,先踏實講好故事類似的意思。

曼荼羅+夢幻星生園 能否形成化學反應

曼荼羅影視去年20億估值這輪融資的投資方夢幻星生園,該公司是驊威文化2015年收購的全資子公司,也是驊威文化全面轉型影視製作公司的基礎。夢幻星生園成立於2010年,出品過《千山暮雪》、《如意》等電視劇,整體口碑還不錯。

2015年確實是夢幻星生園收穫年,當年出品了《寂寞空庭春欲晚》《煮婦神探》等4部劇。但到了2016年也僅出品了《那片星空那片海》,而2017年也只有《那片星空那片海第二季》和《幕後之王》,後者還未上線。可以看到,夢幻星生園的影視劇出品動力在呈下降趨勢,這也與驊威文化的股價跌勢相一致。

夢幻星生園在投資曼荼羅影視時候,有3條協商條款:

  1. 曼荼羅影視在開發影視項目時,包括但不限於電視劇、網路劇、電影、 綜藝等,優先使用夢幻星生園旗下的藝人。
  2. 夢幻星生園在拍攝影視劇時,如使用曼荼羅影視旗下的藝人,曼荼羅影視同意給予夢幻星生園20%的價格優惠。
  3. 曼荼羅影視開發的影視劇項目,夢幻星生園享有優先投資權或聯合製作權,單個項目的投資比例不得超過20%,具體投資事宜雙方另簽協議。

但目前看來,夢幻星生園有一個問題就是過度依賴作家桐華,其有近小一半的劇集都是桐華參與策劃或改編自她的小說,這也說明了手中IP資源的缺乏。而曼荼羅影視更是沒有自己的流量IP,並且張語芯也表示過爭搶IP不是她的策略。

再有,夢幻星生園目前的旗下籤約藝人也並不多,而曼荼羅影視自身已簽約的四名藝人與兩位導演都並非傳統意義上的流量型。總體看下來,短期內曼荼羅影視和夢幻星生園能產生的化學反應也是有限的。

實際上,從驊威文化的策略上看,今明兩年應該是夢幻星生園再次發力的一年,計劃要做《長相思》《那些回不去的年少時光》等6部新劇。再加上曼荼羅影視每年2—3部劇集產量的計劃,如果今明兩年驊威文化發展順利的話,也有重新振作的可能。

但重要的問題是,驊威文化能否在這種高風險的賭局中撐過這兩年。目前驊威文化無論從股票表現還是此次收購計劃前景上,都面臨非常大的挑戰。高估值收購讓開盤后股票還有看跌風險,主營業務全面押寶的影視方面短期內也看不到爆發的跡象,可以說驊威文化目前手裡的整體牌面已經非常差了。

整合后潛力挖掘挑戰大,玩不好就是“雪崩”

最後讀娛君認為,影視行業本身就是高風險行業,不確定性很高,這並無可厚非。既然驊威文化已經走上了這場賭局,就必須盡最大努力把手裡的資源整合好,如此才能有重新崛起的可能性。

當然,重組的背後也有可能還有很多未公布的細節和信息,驊威文化也許還有自己的底牌沒亮出來這也未可知。總體上講,驊威文化收購曼荼羅影視的方案一旦完成,就將面臨巨大挑戰,風險也很大。